Томская область отложила доразмещение облигаций серии 34 034 на 1 млрд рублей, которое было запланировано на 12 марта. Доразмещение облигаций должно было увеличить объем выпуска с 400 млн рублей до 1,4 млрд рублей. Новые сроки выхода на биржу пока не озвучиваются. Аукцион по доразмещению бумаг не состоится «в связи со сложной текущей ситуацией на финансовом рынке и необходимостью дополнительного времени для формирования синдиката андеррайтеров».

Руководитель информационно-аналитического управления ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ» Руслан Самарин называет решение эмитента ожидаемым. По его словам, очевидные проблемы с размещением облигаций в данный момент испытывают и Минфин, и ЦБ. На прошлой неделе инвестор крайне вяло отреагировал на аукционы по размещению ОФЗ. Проблема в том, что инфляционные ожидания на рынке возрастают. Соответственно, рынок ждет повышения основных ставок ЦБ и не торопится скупать низкодоходные бумаги. Ставки по госбумагам в пределах 6–7% инвесторов уже не устраивают. «Ликвидность на рынке появилась — основные налоговые платежи прошли, вдобавок Минфин на прошлой неделе выкупил 20-миллиардный выпуск, и в целом ситуация установилась благоприятная. Однако спросом пользуются в основном облигации наиболее ликвидных корпоративных эмитентов со ставкой свыше 9% — именно их аукционы можно было признать успешными на прошлой и этой неделях. Так как Томская область планировала установить купон в размере 8%, вероятно, инвесторам такое предложение показалось чересчур скромным», — говорит Самарин.

«Эмитентам в настоящее время достаточно сложно привлечь деньги с долгового рынка, в общем, это не секрет. Единственное — не до конца понятно, зачем, осознавая, в каких условиях будет проходить размещение, объявлять дату аукциона — сейчас в основном так поступают, когда круг потенциальных инвесторов уже определен, с ними достигнуты предварительные договоренности. Хотя не исключено, что аппетиты инвесторов по поводу доходности могли увеличиться уже после объявления даты, новый же ориентир по ставке не устроил Томскую область, — комментирует решение эмитента начальник отдела анализа рынка долговых обязательств Инвестиционного банка «КИТ Финанс» Владимир Малиновский. — Сейчас достаточно сложно определить «справедливые« уровни облигаций, так как премия ко вторичному рынку при первичном размещении может варьироваться от 0,5% до 1,5%. В целом, думаю, что сейчас разместить заем ниже 9,5% годовых Томской области было бы достаточно тяжело». Для сравнения: ставка первого купона по облигациям, размещенным в январе 2007 года (1 млрд рублей на пять лет), и бумагам, размещенным в декабре 2007 года (400 млн рублей на пять лет), составила 8% годовых.

Руслан Самарин также считает, что решение Томской области — это явный сигнал для эмитентов к пересмотру ставок в сторону повышения. Многие субфедеральные и муниципальные бумаги приносят доходность в рамках 10–12%, и это серьезная конкуренция. Он также предполагает, что регионы и города, планировавшие размещение с доходностью менее 9–9,5%, предпочтут переждать период неопределенности и перенести заявленные размещения на более поздний срок.